6月15日的国常会与人民日报均提出了支持民间投资的具体政策，并表示将在“十四五”重点基建项目中选择一批示范项目吸引民间投资，以及将民间投资大项目纳入重点项目库并加强要素保障、鼓励金融机构采用续贷等支持民间投资。
结合高层提出的“我国民营经济只能壮大、不能弱化”、“要坚持’两个毫不动摇’，落实鼓励引导支持民营经济发展的各项政策措施，为各类所有制企业营造公平、透明、法治的发展环境”来看，这意味着当前的基建市场政策出现了新的变化，市场化改革将持续深入推进，传统的政府投资模式持续退场，市场格局将再起波澜：
并非旧局再现，套利已成往事
说到支持民间资本投资基础设施，我们就一定会想起曾经风靡一时的政府与社会资本合作（PPP）模式；曾经有多家民营企业藉PPP模式之东风获得百亿、甚至千亿规模的订单，在资本市场一时风头无二，却又因杠杆率过高、以及PPP模式退潮出现资金链问题，最终黯然退场。在经历了较大的制度性变化后，此时再提民间投资显然不是要重现曾经的场景，而是重新引导新的民间投资模式的建立。
从过去的实际经验来看，民营资本之所以因PPP模式而出现“大起大落”，是由于当时主流的PPP模式为“政府付费模式”，民营企业参与其中只是暂时将政府投资项目的杠杆率转移到企业，最终形成的还是财政付费与政府性债务。这就使得民营企业参与地方PPP项目并非是“做大蛋糕”，而更像是一种“制度性套利”——藉分担地方政府的杠杆率为名，在金融机构的支持下再度扩张地方债务。
因此，随着针对地方债务更为严格的管控以及隐性债务的进一步管理，这一制度性套利已成往事；未来民营资本参与基础设施建设需要扭转过去的固有印象，在新的制度环境中找到一条更为合适的道路，真真正正与地方政府携手同行，先做大蛋糕、再分享发展红利。
市场配置资源，助力有效投资
为了提高政府投资项目、基础设施项目投资的有效性，过去数年的改革都都旨在逐步引入市场制度，藉市场制度来更有效地配置资源，以此来提高投资效率、实现有效投资的目标。但在地方专项债券等市场化有限的领域中，基建投资的有效性提升较为有限，使得积极财政下的基建投资、固定资产投资成绩单差强人意。
因此，在基建领域进一步市场化的过程中，持续扩充资金来源、引入不同类型的投资主体显然是重要一步，积极引入民营资本，是进一步促进基建领域市场化的重要举措，也可藉民间资本的活力、民营企业的灵活性来开创更灵活、更符合实际需求的投资领域与投资项目。
在积极财政已经铺垫、形成较为良好的地方投资基础后，民营资本可发力投资的基建与公共服务领域范畴已经相当广阔；如国家发改委提出的“新基建七大领域”中，就有许多是属于民营资本的重点活跃范畴。加上盘活存量资产以及基建建设标准升级的时代需求，未来民营资本与地方国资合作、共同投资运营的空间相当广阔，大有可为。
“不透支未来”，严控地方债务
在今日（6.15）的国常会上，除了支持民营资本投资的举措外，还着重强调了“既果断加大力度、稳经济政策应出尽出，又不超发货币、不透支未来”；结合当前针对地方政府债务管理的举措，这一提法的含义也相当明确——在支持基建投资的同时，并不会放松对地方债务、尤其是隐性债务的管控；新一轮的发展，要通过市场主体、市场化运作的方式实现。
对于债务率较高的地区，除部分重点项目仍需投资运作外，其余项目的投资则将交给市场制度与市场主体来决定；既给企业足够的发挥与运作空间，但也防范政策性的套利、以及违规增加地方政府的债务负担。这将对整个基建市场的投资逻辑发生根本性的改变，未来的基建投资与政府债务之间的关联将日渐削弱，按照市场需求、投资有效性建立的市场框架正在成型。
来源： 杨老师的基建课堂
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